近期蜜雪冰城、古茗奶茶加盟、茶百道、沪上姨妈蚁合向港交所★递交招股书，个中茶百道已于24年告”成上市。本文通过认识4份招股书，测试回复1）行业空间、角逐若何；2）比较茶饮品牌磋议框”架，Top！4公司To C技能、To B技能、财政景况若何对比；3）“茶饮公司第”二增，加弧★线）估值程度若何四个题目。

　　现制茶饮：下重化、平价化支柱行业接连扩容；平价蜜雪份额领先，民众价钱带角逐激烈。现制茶饮已进入“领域化、性价比”阶段，灼识商量数据显示22年，邦内墟市领域2137亿元，估计22~27E以19。1%CAGR增加，背后驱动力：1）人群放大，现制茶饮消费人群由2。9亿人增至27E的4。5亿人，下重墟市为苛重增量；2）频次提升，22年现制，茶饮消费者均匀饮用量0。8杯/周“奶茶加盟，至27E希望晋升至1。4杯/周，由产物革新、平价化等胀励。22年行业连，锁化率52%，平价代外，蜜雪冰城，截至3Q23邦内门店2。92万家，门店数前二，~五品牌古茗★/，茶百道/沪★上姨妈/书，亦烧仙草均定位民众，尊龙凯时人生就博官网登录门店“数分离约8573/7500/7300/“7000家、差异较小；4Q18~1Q24行业”Top20品，牌转”移较众，背后与产物革新人生，就是博，-，尊龙凯时、贸易形式转化、供应链技能等亲切干系，估计来日品牌分解将加快，越发“质价比”请求较高的民众价钱带。

　　To C：产物结构各有注重，蜜雪营销出圈、门店结构最广，古茗、茶百道单店GMV较高。1）产物端：订价茶百道沪上姨！妈古茗蜜雪，尊龙凯时人生就博官网登录SKU数古茗最精简，蜜雪大单品出卖占比最高，沪上姨妈、2）营销&会员：蜜雪自有IP“雪王”出圈，奈雪第三方联名数居前，蜜雪会员最！众（★3Q23活动会，员3800万“），古茗复”购率高（！23年季度均匀53%）。3）门店端：蜜雪门店数最众、最下重（三线%），选址上蜜雪、古茗街边店超50%，23年茶百道、古茗单店GMV为245、239万元，蜜雪冰城（！含走“运咖）与沪上姨妈左近，23Q1-★3均”为114万元。

　　To B：沪上姨妈、蜜雪加盟门槛更低，线上督导+线下巡店，蜜雪、茶百道闭店率较低，蜜雪原料端结构领先。1）加盟形式：沪上姨妈、蜜雪冰城前期投资最！低21万+、相对低，后续收费形式存正在差别，23年沪上姨，妈门店增速领先，（3Q23较岁“首+37。5%）。2）赓续督导：均采用线名督导/百店、每月，线次人，生就是★博-尊龙凯时、设备高于同行，闭店率上蜜雪（”23前三季，度3。0%）、茶百道（23年3。5%）相对低。3）供应链：蜜雪对中央原料柠檬、草莓等生果产地直采、就近加工，自有临，盆基地原料产能为Top，4公司中最高（含正在修！141万★吨）；古茗门店相对聚焦，供应链自有水平较高，仓到店本钱占GMV约0。9%（行业约2%）。

　　财政：茶饮加盟现金流精良，茶百道ROE领先。茶百道23年RO！E154。6%、领先；发展速率，蜜雪23Q1-”3收入/归母净利“154/24亿，元体量最★”大人生，就”是博-尊龙凯时，沪上姨妈增，速速（23Q1-3收！入/，归母“净利+54%/189%，）；红利技能，归母“净利★率（★！茶百道为23年，其余”为23Q1-3）茶！百道（★20。2%）古茗（17。7%）蜜雪（15。6%）沪上姨妈（12。8%），茶百道得益于较高客单下“的！高毛利率+低“出卖用度率；周转技能，茶百★道存货周，转率（23年19次“）领先，加盟形★式各家净现比“均较高。预计！扩品类、出海为新倾向，一级墟市估值程度有所回”落。第二增加弧线）东南，亚为苛重出海墟市，蜜雪3Q23海外，门店3973家、出海进度领先；2）咖啡为苛重！扩品类倾向，蜜雪、茶百道推出咖啡新品牌，沪上姨妈测试沪咖店中店，古茗扩充咖啡菜单。一级墟市！估值程度正在20、21年到”达岑岭期（PE “30X以“上）后有所回★落，（PE 10~20X），背后除一级墟市募，资额有所”回落外，或源于行业角逐加剧后“投赛道到司”的转折。

　　人群放大+频次晋升，现制茶饮，需求仍有较大扩容空。尊龙凯时人生就是搏平台人生就是博-尊龙凯时奶茶加盟。